多年积淀爆发正能量 鹏华基金荣获多项金牛奖

在近日第十届中国基金业金牛奖的颁奖盛典上，鹏华基金再次摘得“2012年年度金牛基金管理公司”桂冠，旗下五只基金荣获金牛基金单项奖。其中，鹏华普天债券基金荣获“五年期债券型金牛基金”，鹏华丰收债券基金荣获 “三年期债券型金牛基金”，鹏华中国50混合基金荣获“2012年度混合型金牛基金”，鹏华丰盛稳固收益债券基金荣获“2012年度债券型金牛基金”，鹏华信用增利债券基金荣获“2012年度债券型金牛基金”。

这些荣誉背后，是鹏华基金为持有人奉献的实实在在的投资回报，2012年鹏华旗下成立一年以上的主动管理型基金全部获取正回报，标准股票型基金、一级债基、二级债基、QDII、货币基金过去一年业绩全线超越上证指数，为投资者取得了超额收益。Wind数据显示，截至2012年年末，鹏华旗下的股票型基金和混合型基金全年平均收益率分别为7.2%和7.06%，均超越同业平均水平。其中鹏华价值、鹏华盛世创新、鹏华精选、鹏华中国50、鹏华动力、鹏华信用增利、鹏华环球发现等7只基金过去一年净值增长率均超9%。

鹏华基金固定收益团队：10年积淀，10年团队

金牛同台，本是极小概率的事件。在排名竞争激烈、锱铢必较的固定收益投资领域尤为如此，而鹏华基金固定收益团队交出的成绩单着实让人肃然起敬——旗下成立满一年的开放式债券基金斩获各项金牛基金单项奖。

鹏华基金固定收益团队组建于2003年，在业内属于先行者，并作为第一批社保管理人开始管理社保基金债券组合，同年即发行并管理公募债券基金。公开数据显示，截至2012年末，鹏华基金固定收益团队历经10年积淀，管理固定收益类资产规模已超过700亿元，涵盖15只公募基金、多只社保组合和专户产品。

凭借出色的业绩表现，鹏华固定收益产品是专业基金评价机构的榜单常客，以鹏华丰收债券基金为例，自2008年成立以来，已是第三次走上金牛奖台。实实在在的投资回报，也让鹏华基金固定收益团队受到持有人的广泛认可。在最近一次关于鹏华丰盛债券基金的问卷调研活动中，有一千多位持有人在网上积极留言，分享他们的投资体验。一位家住天津的苏姓投资者留言直抒胸臆：“从（鹏华丰盛）基金成立初就一直持有到现在，没有赎回的打算。这是一只让人放心的债券基金，这是一个让人信任的团队。喜欢初冬（基金）经理的投资风格。”

在公募基金的布局上，鹏华基金已经形成在业内相对完善的固定收益产品线，如鹏华丰盛、鹏华丰收、鹏华丰泽等“丰字号”债券基金产品已广为人知。2013年，鹏华固定收益团队进一步推出“超级债基”系列基金，为投资者提供投资标的更清晰，投资方法更明确的基金产品。

鹏华固定收益团队16字方针：理性投资、主动操作、控制风险、稳健增值

历经十年沉淀，鹏华基金固定收益团队不断壮大，投研实力得到持续提升，历经多个牛熊周期后，已经积累了丰富的投资经验，也形成了稳定的投资风格。在很多公开场合，鹏华固定收益投资总监初冬如是介绍团队的理念，即“理性投资、主动操作、控制风险、稳健增值”，这既是长期积淀的团队文化，更是投资实践的行动方针。无论是2008年对权益类资产的提前布局，还是在2011年城投债风波中的成功防御，都是鹏华基金固定收益团队理念指导实践的典型案例。

除了对于专业主义的信奉之外，鹏华固定收益团队的默契如一、和而不同也为业内所称道。笔者了解到，鹏华固收团队每周都会有部门例会，通过头脑风暴法对市场变化和经济基本面进行深入的探讨和分析，尽量形成一致的观点，而整个团队的意见在大多数情况下相差不大。这一方面有利于加强团队内部的沟通，在大方向上形成统一策略，另一方面可以有效降低个人判断犯错误的概率。

鹏华固定收益投资总监初冬表示，一旦投资策略定下来，除非出现极端情况，一般不会根据市场短期波动的猜测去随意调整。在大的逻辑框架下，每个基金经理可以根据所管理组合的特点及不同的风险约束条件，进行战术上的配置选择。

在近期披露的基金年报中，鹏华基金固定收益投资总监、金牛基金鹏华丰盛基金经理初冬表示，“经济可能面临的不确定性较大。但我们整体上认为由于外需疲软及内需不足，国内经济难以快速回升。因此，我们倾向于认为，长期而言经济的调整周期仍未结束。货币政策及财政政策短期内不会出现大的转向，仍会以适度微调为主。债券市场方面，经济基本面和政策方向仍将对债券市场形成支撑，但收益率继续下降的空间和速度更依赖于未来经济发展趋势及货币政策的变化情况。”

金牛基金鹏华普天债券、鹏华丰收债券基金经理阳先伟在年报中指出，在经济长期趋弱和企业去杠杆的背景下，债券市场长期向好的基本面没有变；而外汇流入放缓带来的存款增长乏力和全社会信用紧张等不利因素短期也难以改变。因此，在未来相当一段时期内债市很可能维持现有的震荡格局，收益率大幅上行或下行的机会均有限，部分票息较高、信用资质较佳的品种仍有持有价值。

优秀是如何炼成的？——追寻鹏华基金固定收益团队的成功秘诀

 发挥大类资产配置优势

翻开鹏华债券基金的年度业绩榜单，每个组合至今保持着每年正回报的记录。优异业绩主要得益于合乎时宜的大类资产配置及优秀的债券投资能力。固定收益投资总监初冬曾表示：“我们投资策略相对比较稳定，不会随市场的阶段性波动而频繁操作。我们会基于对宏观经济的分析形成中期投资策略，资产配置的周期较长，不会频繁做资产类别的调整。但在此过程中，我们会不断回顾与反思自身的投资逻辑及市场情况，尽量回避错判的可能。”

 严格风控、稳健操作

对于投资固定收益类产品的客户来说，他们对资产稳健增值的预期更强，因此在债券基金的操作中更要严格控制风险。“风险控制是一切投资的出发点”初冬明确表示。对此，鹏华基金固定收益投资不仅建立起了完整的债券研究工作体系，在投资上也形成了一整套成熟完善的内部信用评级体系，此外，对于资金头寸的管理也非常谨慎。这些机制有效覆盖了债券投资所面临的久期风险、信用风险和流动性风险。在具体操作上，对权益市场包括新股申购的谨慎，对低评级信用品种，如对城投债品种的比例限制，对于多数中小企业私募债品种的回避等方面均有所体现。正是有了对于风险的持续高度警惕，鹏华固定收益投资策略至今没有出现大的差错。

回顾2011年险象环生的债券市场，鹏华基金固收团队在当时基于对市场整体的判断，从年初就逐步减少权益资产配置，同时逐步加仓高信用等级券种，减少高风险品种。虽然当年市场出现大幅波动，但在前瞻性的布局下，鹏华旗下债基安全度过，并全线实现了正收益。对此，鹏华固定收益部执行总经理阳先伟强调：“我们是一个配置机构，尽量避免操作太多；并不追求在某个阶段赚多少钱，而更注重的是在宏观经济形势和政策发生变化的过程中，尽量少犯错误。”

 做固定收益研究，要有历史的深度

与侧重行业和个股研究的权益投资不同，固定收益投资更多从宏观角度出发，通过对经济走势的判断进行趋势性资产配置，这就对投资者的宏观分析和经济周期的把握能力提出了很高的要求。但这对惯于用历史角度思维的鹏华固收团队成员来说可是优势科目，在分析某段时间市场变化时必定会参照过往同期或同类历史情况及当时的经济背景，用经济学理论与国内国际实践相结合的分析方法，再做出判断和推测。

在自上而下的分析框架下，鹏华固收团队整体策略的决策视野似乎拉得更长，他们非常重视在市场在历史演变中留下的宝贵经验，这一点甚至体现在团队成员的选拔上。鹏华基金固定收益投资总监初冬曾表示：“鹏华固收团队的成员一定要对经济发展规律有所了解，我们希望找到具有宽广视野、同时关注现实经济表现、又爱钻研的人。在实际研究过程中，我们也会结合对过往市场的了解，分析其对目前经济发展状况的借鉴意义等。”