鹏华基金固定收益团队：用稳健赢得信赖

前言：前期本报在梳理“2012最赚钱债券基金”专题时，注意到一个有趣的现象，由于投资风格各具特色，“最赚钱”和“总赚钱”的债券基金榜单并不完全一致，一些每年都为投资者带来正回报的基金表现出强韧的生命力。古语曰，冰冻三尺非一日之寒，水滴石穿非一日之功。今年以来，固定收益品种快速扩容，而并非所有的债基都能带来稳健回报。本期，笔者以业内以稳健著称的鹏华固定收益团队为模板，以期分析业绩稳健的固定收益类基金有何特色，可供投资者关注的因素有哪些。

固定收益基金：稳健收益高于一切

近年来，资本市场走势跌宕起伏、震荡疲弱。而与A股持续震荡颇为相似的是，投资者对权益类产品的投资变得小心翼翼，将更多注意力转向固定收益类基金产品。而正是看到了投资者迫切的需求，基金公司今年纷纷沙场点兵，大力拉长其固定收益战线，纯债基金、主题债基、短期理财债基等产品层出不穷。

乱花渐欲迷人眼，如何在众多基金中选择业绩稳健的产品，也成为投资者脑海里萦绕不去的难题。在走访中，一位招行私人银行的大客户经理告诉记者，现在很多大客户挑选的不是表现最突出的基金，而希望客户经理推荐一些表现最稳健的基金。因为很多投资者无法确保基金的具体持有时间，基金业绩的稳定性成为选择的关键。

专业基金研究机构分析表明，判断基金业绩是否稳健可从很多因素来分析，如不同市况下每年度的投资回报、投研团队的稳定性、投研决策的独立性和一致性等。最直接的指标之一，则是机构客户持仓在基金资产中的占比。因为机构投资者拥有更加丰富专业的投资经验，对业绩稳定性要求很高，受到机构投资者的认可显然具有很高的借鉴意义。一位地处北京的保险机构投资者告诉记者，其组合常年持有鹏华旗下的债券基金，原因就在于看重其持续稳定的业绩表现。

“鹏华系”债基：每年都有正收益

在招商银行向客户推荐的“五星之选”基金池名单中，鹏华旗下的债券基金是榜单常客。据了解，该榜单是招商银行汇集资深基金研究员、优秀评级机构分析师和经验丰富的基金产品经理，考察基金的历史业绩、所属公司规模及投研能力，跟踪基金经理的最新动向，从几百只基金中挑出的最具潜质的基金品种，在基金推荐领域具有很高的知名度。而鹏华系债基之所以能够得到渠道和投资者的高度信任，不仅因其在市场表现较好时为持有人带来可观回报，同时也能在市场表现不佳时具备一定的抗跌性，坚守绝对收益。

历史数据是最好的评价指标。一直以来，债券基金都被投资者视为穿越牛熊的理想选择。回首2011年，在股债双杀的极端市场环境下，债券基金同样难逃厄运，自2005年以来持续了6年的平均正收益被打破，数据显示，2011年所有债券基金平均亏损2.29%。在仅有32只债券基金取得正收益的情况下，鹏华系旗下6只债券基金全面实现正收益，鹏华丰盛、鹏华丰收、鹏华普天债券、鹏华信用增利均位于同期同类产品前8名。

在狂欢中的稳步前行更值得关注。2012年可谓“债券基金年”，wind数据显示，截至11月20日，今年以来13只中长期纯债基金平均收益为4.55%，102只一级债基的平均收益达6.25%，112只二级债基平均收益达3.82%。鹏华旗下的债基集体业绩表现突出，如纯债类的鹏华丰泽今年以来收益为9.39%，一级债基类的鹏华丰润收益率为7.77%，二级债基类的鹏华丰盛收益率为8.49%，均大幅超出同期同类表现。

德圣基金研究中心分析报告显示，从长周期业绩中，不难初步筛选出具备强者恒强气质的基金系。从过去五年的累计业绩中，鹏华系保持着高度的业绩稳健性，旗下债基是值得投资者重点关注的长期投资备选对象。数据显示，鹏华基金过去5年旗下债基平均累计业绩为26.46%，经历了2008-2012年不同的债市环境，鹏华旗下债基每年平均业绩都能保持在行业前1/2。

稳定的团队

虽不像股市般惊涛骇浪，但债市也并非一帆风顺，在经历了过去两年的几番调整后，鹏华债基依然能够实现业绩稳步前行，显然其中有其更深层次的原因。多年以来，鹏华系债基业绩并没有出现大起大落，始终在坚持正回报的前提下为持有人实现稳健增值，而这正是得益于对自身判断的坚持。

坚信自身对宏观市场的研判，鹏华基金固定收益团队有效地避免了对高收益的博弈。几年前，很多债基为博取短期高收益，曾热衷于追求“打新股”，随后大面积的新股破发则让这些债基损失惨重，而鹏华基金固定收益团队则依靠谨慎的态度和对风险的严格控制实现了债基业绩的稳定。

得益于投研理念的高度统一，目前鹏华基金已形成专业严谨、经验丰富的固定收益团队，旗下债券基金经理的平均证券从业年限高达10年，是业内少有的集体都为资深基金经理的团队。多名明星基金经理也颇受投资者认可。初冬、阳先伟、刘建岩等三位历史任期回报排名同类基金前10%的明星基金经理，在目前业内固定收益人才匮乏的年代颇为亮眼。上海证券基金研究中心表示，鹏华基金固定收益团队操作一致性强、注重整体系统化运作，旗下债券产品业绩表现较好，2011年鹏华固定收益团队获得“固定收益投资明星团队奖”。

深谙固定收益投资之道的基金经理初冬表示，分析固定收益类基金的收益来源，基金经理的大局观和债券投资管理能力很重要。谈及团队保持绩优业绩的秘诀，鹏华基金固定收益部总经理初冬告诉记者，“我们注重大类资产配置的能力以及不同债券类属的投资能力，倾向于把握大趋势。对于固定收益类基金，投资者对正回报的预期会更强，我们团队也贯彻为投资者获取绝对收益的指导思想。”

而对于那些以权益类品种来博取超额收益的做法，初冬表示并不认同，“我们团队的优势在于大类资产配置，投资策略相对比较稳定，不会随市场的阶段性波动而频繁操作。会基于对宏观经济的分析形成中期投资策略，资产配置的周期较长，不会频繁做资产类别的调整。但在此过程中，我们会不断回顾与反思自身的投资逻辑及市场情况，尽量回避错判的可能。”